Un año después de su entrada en vigor, Stablecoins de la Ley GENIUS han pasado de una disputa sobre la normativa de las criptomonedas a un mercado de pagos en el que participan bancos, redes de tarjetas y empresas fintech. La ley no hizo desaparecer a Tether ni convirtió todos los tokens en productos bancarios. Lo que sí hizo fue establecer un marco normativo en Estados Unidos: emisores autorizados, reservas en proporción de uno a uno, publicaciones mensuales y obligaciones derivadas de la Ley de Secreto Bancario. El resultado es un mercado más claro, más grande y más competitivo.
¿Qué es la Ley GENIUS?
La Ley GENIUS se convirtió en la Ley Pública 119-27 el 18 de julio de 2025, tras haber sido presentada el 1 de mayo, aprobada por el Senado por 68 votos a favor y 30 en contra el 17 de junio, y aprobada por la Cámara de Representantes por 308 votos a favor y 122 en contra el 17 de julio. Para un sector acostumbrado a la incertidumbre normativa, esa secuencia fue importante. Proporcionó a las stablecoins en dólares un marco federal, en lugar de dejar el mercado a merced de cartas de requerimiento, licencias estatales y conjeturas jurídicas.
La ley limita la emisión para las personas de EE. UU. a los «emisores autorizados». Se trata de filiales de entidades de depósito aseguradas, emisores de monedas estables de pago no bancarios autorizados a nivel federal o emisores de monedas estables de pago autorizados a nivel estatal. La supervisión autorizada a nivel estatal tiene un límite máximo: solo se aplica a los emisores cuya emisión de monedas estables sea de $10 mil millones o menos.
En virtud de este marco, los emisores autorizados deben mantener reservas en una proporción de uno a uno en moneda estadounidense o en activos de liquidez similar, dar a conocer sus políticas de reembolso y publicar mensualmente los detalles de sus reservas. Las stablecoins de pago autorizadas no se consideran valores a efectos de la legislación sobre valores, pero los emisores están sujetos a la Ley de Secreto Bancario a efectos de la lucha contra el blanqueo de capitales. Esa combinación es la verdadera apuesta política: menos ambigüedad en la legislación sobre valores y más cumplimiento normativo propio del ámbito de los pagos.
Si has seguido el debate previo a la aprobación de la ley, el cambio es evidente. Las discusiones anteriores sobre la normativa estadounidense en materia de criptomonedas solían centrarse en si Washington se estaba quedando atrás respecto a otras jurisdicciones; nuestra cobertura anterior de Retrasos en la regulación de las criptomonedas en EE. UU. reflejó esa frustración antes de que se aprobara el proyecto de ley sobre las monedas estables.
Las stablecoins de GENIUS Act: ¿qué ha cambiado en el mercado?
En julio de 2026, el mercado de las stablecoins era mayor de lo que había sido cuando los legisladores aún debatían sobre el proyecto de ley. DefiLlama indicaba que el suministro total de stablecoins —que a menudo se utiliza como capitalización de mercado— ascendía a unos $311.955 mil millones en julio de 2026. El USDT representaba alrededor de $184.109 mil millones y tenía una cuota de mercado del 59,02%, mientras que el USDC rondaba los $73.292 mil millones.
Esa es la primera gran lección que se extrae del primer año de las stablecoins reguladas por la Ley GENIUS: la regulación no coronó automáticamente como líder en cumplimiento normativo a la marca con mayor oferta. El USDT de Tether seguía dominando el stock de monedas en circulación en julio de 2026. Sin embargo, el USDC de Circle parecía mucho más sólido si se medía en función del volumen de transacciones ajustado.
CoinDesk, citando a Visa Onchain Analytics, informó de que el volumen ajustado de transacciones con stablecoins alcanzó los $1,79 billones en junio de 2026 y ascendió a un total de $8,82 billones en el primer semestre de 2026. De ese volumen ajustado del primer semestre de 2026, el USDC representó alrededor de 70%, mientras que el USDT representó alrededor de 25%. La oferta y el uso mostraban dos realidades diferentes.
He aquí un cálculo útil que la mayoría de los resúmenes pasan por alto. Si el USDC tuvo unos 70% de un volumen ajustado de $8,82 billones en el primer semestre de 2026, eso implica aproximadamente $6,17 billones en transacciones ajustadas a lo largo de seis meses. La cuota del USDT, de 25%, supone unos $2,21 billones. Sin embargo, la oferta de USDT en julio de 2026 era más del doble que la del USDC. Una mayor oferta en circulación no se tradujo en un mayor flujo de pagos ajustado.
| Métrica | Cifra de 2026 | Contexto original |
|---|---|---|
| Oferta total de stablecoins | Alrededor de $311,955 mil millones en julio de 2026 | Panel de control de stablecoins de DefiLlama |
| Oferta y dominio del USDT | Alrededor de $184.109 mil millones; 59.02% en julio de 2026 | Panel de control de stablecoins de DefiLlama |
| Oferta de USDC | Alrededor de $73.292 mil millones en julio de 2026 | Panel de control de stablecoins de DefiLlama |
| Volumen ajustado de las monedas estables | $1,79 billones en junio de 2026 | CoinDesk, citando a Visa Onchain Analytics |
| Volumen ajustado del primer semestre | $8,82 billones en el primer semestre de 2026 | CoinDesk, citando a Visa Onchain Analytics |
| Porcentaje de USDC en el volumen ajustado | Alrededor de 70% en el primer semestre de 2026 | CoinDesk, según datos de Visa |
| Porcentaje de USDT en el volumen ajustado | Alrededor de 25% en el primer semestre de 2026 | CoinDesk, según datos de Visa |
Por qué Visa, Stripe y Fiserv se movieron más rápido
Las empresas de pagos no se introducen en los mercados porque un proyecto de ley tenga un acrónimo pegadizo. Lo hacen cuando el riesgo jurídico, la demanda de los clientes y la infraestructura operativa se alinean lo suficientemente bien. El marco normativo para las stablecoins de la Ley GENIUS contribuyó a la primera parte, y el mercado se encargó del resto.
Visa afirmó en 2026 que gestionaba más de 130 programas de tarjetas financiados con stablecoins en más de 50 países y que esperaba que esa cifra se duplicara aproximadamente a lo largo del año. Eso no significa que cada compra de café vaya a pasar de repente a realizarse mediante criptomonedas. Lo que sí significa es que los programas de tarjetas, los equipos de tesorería y los proveedores de liquidación tienen ahora un motivo más claro para probar los dólares tokenizados.
Los anuncios de Stripe para 2026 fueron aún más directos. En mayo de 2026, la empresa anunció que aceptaba pagos con stablecoins en 32 mercados más, ampliando Global Payouts a 160 países en stablecoins, añadiendo compatibilidad con stablecoins de Treasury para 41 mercados adicionales y abriendo canales de stablecoins en el mercado Connect para 100 países más. Para los mercados online y los exportadores, ahí es donde las monedas estables dejan de ser un tema relacionado con las criptomonedas y se convierten en una función de pago.
Fiserv, un actor menos llamativo pero de gran importancia, anunció el lanzamiento de FIUSD el 23 de junio de 2025. Afirmó que la stablecoin se incorporaría a su infraestructura bancaria y de pagos a finales de año, utilizando la infraestructura de Paxos y Circle y estaría disponible a través de Solana. Fiserv también señaló que su red incluía alrededor de 10 000 entidades financieras clientes, seis millones de puntos de venta y 90 000 millones de transacciones al año. Si tan solo una pequeña parte de esa red utiliza la liquidación mediante monedas estables, el efecto no será insignificante.
Para saber más sobre por qué a los comerciantes les preocupa más la rapidez de las liquidaciones y los costes transfronterizos que la ideología de las criptomonedas, consulta nuestro artículo explicativo en las monedas estables como vías de pago para las empresas. Esa es la historia real de la adopción que se esconde tras los titulares.
¿Qué stablecoins están reguladas por la Ley GENIUS?
La ley se centra en las stablecoins de pago emitidas para personas de EE. UU. por emisores autorizados. En pocas palabras, un producto estadounidense que cumpla con la normativa debe contar con un emisor autorizado, reservas en una proporción de uno a uno, información pública sobre las reservas y una política de reembolso que se pueda leer con claridad. Además, establece las obligaciones de los emisores en materia de lucha contra el blanqueo de capitales (AML) en virtud de la Ley de Secreto Bancario.
No todos los tokens denominados «stablecoins» encajan perfectamente en esa categoría. Los diseños algorítmicos, los tokens emitidos en el extranjero y utilizados por personas no estadounidenses, las stablecoins en euros sujetas a la normativa europea y los instrumentos específicos de cada plataforma de intercambio pueden quedar fuera o en los límites del marco normativo estadounidense, dependiendo de su estructura y de su acceso al mercado. Sinceramente, es aquí donde los usuarios particulares pueden caer en un exceso de confianza. Una paridad con el dólar no es lo mismo que una stablecoin de pago regulada en EE. UU.
Antes de considerar una moneda como un sustituto del dólar de bajo riesgo, comprueba cuatro cosas:
- ¿Quién es el emisor? ¿Se trata de un emisor autorizado para personas de EE. UU. con arreglo a la ley de 2025?
- ¿Las reservas se mantienen en una proporción de uno a uno en moneda estadounidense o en activos de liquidez similar, y se publican los datos mensuales al respecto?
- ¿Qué establece la política de reembolso en cuanto a plazos, comisiones y personas con derecho a solicitar el reembolso?
- ¿Se utiliza el token para pagos, como garantía en operaciones, para obtener rendimiento en DeFi o para algo totalmente distinto?
El escollo del que nadie quiere hablar es el acceso al canje. Una stablecoin puede cotizar a $1 en una plataforma de intercambio, mientras que los usuarios normales siguen sin tener derecho a canjearla directamente con el emisor. El precio de mercado, el canje por parte del emisor y la liquidez en la plataforma de intercambio están relacionados, pero no son lo mismo.
El contrapeso europeo: Qivalis y MiCAR
Estados Unidos no reguló las stablecoins de forma aislada. El régimen MiCAR europeo impulsó a los bancos a plantearse sus propias alternativas denominadas en euros, y el consorcio Qivalis se convirtió en el ejemplo más claro a mediados de 2026. El 4 de febrero de 2026, Qivalis anunció que BBVA se había unido a su consorcio de monedas estables en euros, conforme a la normativa MiCAR, con lo que el número de bancos miembros se elevó a 12: Banca Sella, BBVA, BNP Paribas, CaixaBank, Danske Bank, DekaBank, DZ BANK, ING, KBC, Raiffeisen Bank International, SEB y UniCredit.
El 21 de abril de 2026, Qivalis y Fireblocks anunciaron que Fireblocks sería el socio de infraestructura principal para una moneda estable denominada en euros, cuyo lanzamiento está previsto para el segundo semestre de 2026, siempre que se obtenga la autorización del De Nederlandsche Bank. Posteriormente, el 20 de mayo, Qivalis anunció que se habían sumado 25 nuevos bancos, lo que triplicaba con creces el tamaño del consorcio. La Asociación de Dinero Electrónico declaró el 19 de junio de 2026 que Qivalis contaba con 37 bancos europeos y que se había constituido con el objetivo de desarrollar y lanzar una moneda estable en euros en 2026.
Hay una trampa. Según la propia información publicada en la página web de Qivalis el 6 de julio de 2026, Qivalis B.V. había solicitado a De Nederlandsche Bank la autorización para operar como entidad de dinero electrónico y aún no contaba con dicha autorización ni ofrecía al público servicios de dinero electrónico ni de pago. En esta fase, se trata de un consorcio serio, no de un producto comercial ya en el mercado.
Las stablecoins de la Ley GENIUS forman parte, por tanto, de una división más amplia: Estados Unidos está apostando por los tokens de pago en dólares, mientras que Europa intenta evitar depender de los canales de pago en dólares para los pagos tokenizados. Si Qivalis se lanza según lo previsto, la comparación con los productos en dólares estadounidenses será mucho más marcada a finales de 2026.
Lo que realmente revelan las cifras de un año
Las cifras brutas de volumen pueden llevar a conclusiones erróneas. Algunas fuentes secundarias y del sector han difundido una cifra de volumen anual de stablecoins de $46 billones, aparentemente basada en la actividad bruta en la cadena de bloques, pero el texto principal del panel de control de Visa disponible para este informe no confirmaba esa cifra. Las cifras ajustadas por Visa son más bajas porque intentan filtrar la actividad de los bots, las transferencias internas y otros factores de ruido.
Esa distinción es importante. Si se compara el volumen bruto de las stablecoins con el de PayPal, Visa o ACH, es posible que se esté comparando la rotación de carteras con los pagos reales. El volumen ajustado sigue siendo imperfecto, pero se acerca más a la cuestión comercial: ¿cuánta actividad económica generan estos tokens?
Para los inversores, el primer año de las stablecoins reguladas por la Ley GENIUS también ofrece un argumento en contra. La regulación no ha eliminado la volatilidad del mercado de las criptomonedas en general, ni ha hecho que todos los activos criptográficos sean más seguros. Ha reducido una parte de los factores de riesgo: la calidad de los emisores, las reservas y las normas de reembolso de las monedas estables de pago. El bitcoin, los tokens de las plataformas de intercambio y las monedas de gobernanza de DeFi siguen cotizando en función de factores distintos, tal y como demuestra el patrón de auge y caída que analizamos en Las fluctuaciones del mercado de las criptomonedas en 2025.
Circle, Coinbase y otras entidades representativas del mercado público también se beneficiaron de la percepción de que Washington había elegido una vía viable para las stablecoins. El contexto normativo general se analiza en nuestro artículo sobre Legislación estadounidense sobre criptomonedas a tener en cuenta en 2026, donde las normas sobre las monedas estables conviven con los debates sobre la estructura del mercado.
Cómo deben interpretar las empresas el nuevo reglamento
Si gestionas un mercado online, una plataforma de nóminas, un servicio de remesas o una empresa con una fuerte actividad exportadora, la pregunta ya no es «¿son legales las stablecoins?». La pregunta más acertada es: ¿qué emisor, red, proveedor de monederos y socio de cumplimiento normativo pueden superar una auditoría bancaria?
Las stablecoins reguladas por la Ley GENIUS te ofrecen un punto de partida más claro, pero no eliminan el riesgo operativo. Sigue siendo necesario realizar controles de sanciones, gestionar el tratamiento fiscal, establecer políticas contables, aplicar controles sobre los monederos y contar con un plan para los casos de reembolsos fallidos o retrasados. En este momento, puede tener sentido utilizar una moneda estable regulada vinculada al dólar para los pagos transfronterizos; en cambio, utilizar un token con escaso volumen de negociación solo porque ofrece una mayor rentabilidad es buscar problemas.
Klarna pone de manifiesto lo rápido que está cambiando el panorama de las fintech orientadas al consumidor. Según algunas noticias de 2026, Klarna tenía previsto lanzar KlarnaUSD en 2026, mientras que el titular de The Information y otras noticias españolas y suecas lo describían como un proyecto en una red de pruebas o que aún no se había hecho público. Tómalo como una señal, no como un producto en funcionamiento en torno al cual puedas desarrollar algo hoy mismo.
El cambio más duradero es aburrido, y lo aburrido es bueno en el ámbito de los pagos. Fiserv, Stripe y Visa no pretenden que los usuarios piensen en las cadenas de bloques. Su objetivo es que la liquidación sea más barata, más rápida o más accesible a través de interfaces familiares. Probablemente así es como las stablecoins logran un uso real: integrándose en los productos que ya utilizas.
Preguntas frecuentes
¿Qué implicaciones tuvo la Ley GENIUS para las stablecoins?
Estableció un marco normativo en Estados Unidos para las stablecoins de pago emitidas a personas estadounidenses por emisores autorizados. La ley exige a los emisores mantener reservas en una proporción de uno a uno, publicar mensualmente la información sobre las reservas, establecer políticas de reembolso y cumplir con la Ley de Secreto Bancario.
¿Son los stablecoins de GENIUS Act valores?
Las stablecoins de pago autorizadas no se consideran valores a efectos de la legislación sobre valores. Esto no significa que todos los tokens comercializados como stablecoins cumplan los requisitos, por lo que la condición del emisor y la estructura del producto siguen siendo importantes.
¿Ayudó la Ley GENIUS a que el USDC superara al USDT?
En cuanto a la oferta, no: el USDT seguía liderando con unos $184.109 mil millones y una cuota de mercado del 59,02% en julio de 2026, según DefiLlama. En cuanto al volumen de transacciones ajustado, el USDC lideró el primer semestre de 2026 con un volumen de aproximadamente 70%, según CoinDesk, que cita datos de Visa.
¿Pueden crecer sin límites los emisores de stablecoins regulados por el Estado?
No. Según el marco normativo de 2025, la supervisión de los emisores de stablecoins de pago autorizados por el Estado se limita a aquellos cuya emisión de stablecoins no supere los $10 mil millones.
¿Está Europa lanzando una moneda estable que compita con las del dólar?
Qivalis está desarrollando una moneda estable denominada en euros que cumple con la normativa MiCAR, junto con un consorcio formado, según se informó en junio de 2026, por 37 bancos europeos. A fecha de 6 de julio de 2026, Qivalis indicó que aún estaba a la espera de la autorización del De Nederlandsche Bank y que todavía no había comenzado a emitirla al público.
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