La Corée du Sud reporte une nouvelle fois la réglementation sur les crypto-monnaies, les fonctionnaires ne parvenant pas à se mettre d'accord sur les politiques relatives au stablecoin, laissant le secteur des crypto-monnaies dans l'incertitude alors que le cadre juridique pour les monnaies numériques reste inachevé. Le retard est dû à une impasse réglementaire entre la Commission des services financiers et la Banque de Corée sur la question de savoir qui doit contrôler l'émission, les réserves et l'application de la loi. Derrière ce conflit institutionnel se cache une question plus importante pour les investisseurs et les constructeurs : la Corée du Sud choisira-t-elle une réglementation financière dominée par les banques ou un modèle plus ouvert qui laisse de l'espace aux fintech et aux entreprises Web3 ?
L'enjeu de cette impasse dépasse largement les frontières de Séoul. Les organismes de surveillance internationaux considèrent la Corée du Sud comme un banc d'essai pour une politique gouvernementale stricte mais soucieuse de l'innovation en matière de crypto-monnaies. Le projet de loi sur les actifs numériques (Digital Asset Basic Act) prévoit de lourdes exigences en matière de réserves, de ségrégation de la garde, de responsabilité et de divulgation, ainsi qu'une réouverture potentielle des ventes de jetons au niveau national. Pour une entreprise comme la startup de paiements fictifs K-Pay, qui prévoit une stablecoin et une ICO locale, chaque mois de retard rend les feuilles de route des produits, l'embauche et la planification de la conformité plus difficiles à justifier. Le résultat déterminera la façon dont le marché local des crypto-monnaies se connectera aux liquidités mondiales, la façon dont les utilisateurs seront protégés lors du prochain ralentissement et la place qui restera à la prise de risque dans un secteur déjà marqué par des piratages, des fraudes et des effondrements.
Les réglementations de la Corée du Sud sur les crypto-monnaies et la politique sur les stablecoins s'affrontent
La réglementation sud-coréenne sur les cryptomonnaies devait entrer dans une deuxième phase avec le Digital Asset Basic Act, conçu comme un cadre global sur les monnaies numériques et les fournisseurs de services. Les travaux se sont accélérés après que des échecs retentissants ont frappé le marché mondial et local des crypto-monnaies, convainquant les législateurs que les orientations ad hoc ne fonctionnaient plus. Le projet de loi regroupe les politiques relatives aux stablecoins, les règles d'échange, les normes de conservation et les obligations des émetteurs dans une structure unique.
Malgré l'accord politique sur le renforcement des garanties pour les investisseurs, la loi est restée bloquée en raison du désaccord des régulateurs sur la question de savoir qui devrait émettre et contrôler les stablecoins. La Banque de Corée préconise un modèle dirigé par les banques, tandis que la Commission des services financiers plaide en faveur d'une plus grande souplesse. Des tensions similaires apparaissent dans d'autres régions, comme en témoignent les débats autour des Législation américaine sur les stablecoins et les règles européennes sur les actifs numériques.
Pourquoi les politiques relatives aux stablecoins conduisent-elles à une impasse réglementaire ?
Le principal différend porte sur le lien entre les stablecoins et la souveraineté monétaire. Pour la banque centrale, tout stablecoin à grande échelle rattaché au won se comporte comme un dépôt ou un instrument de monnaie électronique. Si les émetteurs privés acquièrent un contrôle trop important sur ces flux, les outils traditionnels de gestion des liquidités et de réponse aux crises s'affaiblissent. C'est pourquoi la Banque de Corée préconise l'émission par l'intermédiaire de consortiums contrôlés par les banques et détenant une participation majoritaire.
La Financial Services Commission, qui se concentre sur la conduite des marchés et la réglementation financière, voit le risque d'exclure les entreprises technologiques et les innovateurs en matière de paiement. Si seuls des groupes appartenant à des banques gèrent des projets de stablecoins, de nombreuses idées fintech sur l'argent programmable, les micro-paiements et les règlements en chaîne auront du mal à se concrétiser. Cette différence de perspective explique pourquoi la Corée du Sud reporte la réglementation sur les crypto-monnaies plutôt que d'adopter un compromis précipité.
Principales caractéristiques de la loi sud-coréenne sur les actifs numériques (Digital Asset Basic Act), dont l'adoption a été reportée
Même si la loi est retardée, le projet actuel offre une vision détaillée de la manière dont les réglementations de la Corée du Sud en matière de crypto-monnaie vont remodeler le marché. Les politiques relatives aux stablecoins sont au cœur du projet, avec des règles strictes en matière de réserves, de conservation et de divulgation. Dans le même temps, le projet de loi renforce les normes pour les échanges, les dépositaires et les courtiers qui servent les utilisateurs locaux.
Pour les investisseurs qui se souviennent des chocs passés sur les marchés et des événements couverts par des rapports tels que le Le cours du bitcoin s'effondre ou les cas de fraude transfrontalière, l'accent mis sur la protection semble familier. La différence est que la Corée du Sud tente d'aligner la supervision des crypto-monnaies plus étroitement sur la législation financière traditionnelle, tout en laissant un certain espace à l'innovation et à la collecte de fonds.
Règles relatives aux réserves, à la garde et à la responsabilité des stablecoins
Le projet exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des actifs de réserve uniquement sous forme de dépôts bancaires et d'obligations d'État. Toutes les réserves doivent être placées auprès de dépositaires agréés, tels que des banques, avec un ratio de 100 % par rapport aux jetons en circulation. Cette architecture vise à éviter les problèmes de sous-collatéralisation observés dans les précédents projets algorithmiques ou faiblement garantis.
Les émetteurs seraient également confrontés à une responsabilité stricte en cas de défaillance opérationnelle. Si une erreur de contrat intelligent, un bug de portefeuille ou une panne de système entraîne une perte, ils pourraient être responsables de la restitution, même sans négligence avérée. Cela reflète les normes plus strictes discutées dans des revues mondiales telles que nouvelle réglementation sur les opérations d'échange de crypto-monnaies.
Impact sur les bourses de crypto-monnaies et les fournisseurs de services
Alors que les politiques relatives au stablecoin font les gros titres, les réglementations de la Corée du Sud en matière de crypto-monnaies contenues dans le projet de loi remodèlent l'écosystème dans son ensemble. Les fournisseurs de services d'actifs numériques doivent respecter des règles plus strictes en matière de divulgation, de publicité et de gestion des risques. Les promotions trompeuses ou les déclarations de rendement sont passibles de sanctions plus proches de celles appliquées dans le domaine des valeurs mobilières et du crédit à la consommation.
Les bourses se préparent également à une meilleure réponse aux incidents. Le projet de loi prévoit que les plateformes peuvent être tenues responsables des pertes subies par les utilisateurs à la suite de piratages ou de pannes, même si elles n'ont pas commis de faute manifeste, à l'instar des obligations imposées aux grands opérateurs de commerce électronique. Cette approche s'aligne sur les appels mondiaux au renforcement des règles relatives aux portefeuilles et à la garde des titres, soulignés dans l'analyse sur le site réglementation et sécurité des portefeuilles de crypto-monnaies.
ICOs, collecte de jetons et remise à zéro de la conformité
L'un des éléments les plus surprenants du cadre reporté est le retour contrôlé de la collecte de jetons au niveau national. Les offres initiales de pièces de monnaie, interdites depuis 2017 en Corée du Sud, redeviendraient possibles en vertu d'exigences strictes en matière de divulgation, d'audit et d'étiquetage des risques. Pour une startup comme K-Pay ou un studio de jeu planifiant des jetons de jeu, cela offre une voie réglementée vers le capital.
La conformité, cependant, devient de plus en plus lourde. Les émetteurs doivent documenter la symbolique, les contrôles des conflits d'intérêts et les risques pour les investisseurs. Les entreprises internationales étudient déjà les cadres régionaux grâce à des ressources telles que guides complets sur la conformité des crypto-monnaies La Corée du Sud tend à se rapprocher du même niveau de contrôle que les marchés de capitaux traditionnels.
Le débat sur le stablecoin en Corée du Sud dans un contexte mondial
L'impasse réglementaire de Séoul s'inscrit dans un contexte plus large où les gouvernements s'efforcent d'intégrer les monnaies numériques dans la réglementation financière existante. Aux États-Unis, les lois sur les stablecoins débattues au Congrès montrent un clivage similaire entre les propositions centrées sur les banques et les modèles d'émetteurs plus ouverts. L'Europe choisit une voie structurée pour l'octroi de licences, qui fixe des obligations détaillées en matière de réserves et de divulgation.
Les analystes qui suivent les règles mondiales par le biais de sources telles que analyses comparatives des réglementations mondiales sur les crypto-monnaies Notons que les stablecoins sont souvent les premiers à être pris en compte dans les agendas politiques. Ces jetons sont les plus proches des systèmes de paiement et des banques, ce qui explique pourquoi la Corée du Sud reporte les réglementations sur les crypto-monnaies plutôt que de laisser ces instruments sous des directives vagues.
Les leçons tirées d'autres juridictions pour la réglementation des crypto-monnaies en Corée du Sud
Plusieurs tendances observées à l'étranger permettent de tirer des enseignements clairs. Tout d'abord, la transparence des réserves réduit la panique en cas de stress. Les monnaies stables qui fournissent des rapports quotidiens ou hebdomadaires sur les avoirs renforcent la résilience, une approche déjà reflétée dans le projet de la Corée du Sud. Deuxièmement, l'octroi de licences claires aux émetteurs réduit le risque systémique en éliminant les opérateurs sous-capitalisés avant que les problèmes n'apparaissent.
Troisièmement, la coordination entre les banques centrales, les organismes de réglementation des valeurs mobilières et les agences de protection des consommateurs permet d'éviter les zones d'ombre. Lorsque les agences se disputent le contrôle, des lacunes apparaissent, que les fraudeurs exploitent. Des études telles que guides pour comprendre la réglementation sur les crypto-monnaies souligne que le chevauchement des mandats est source de confusion pour les utilisateurs et les entreprises, ce qui est exactement ce que l'impasse réglementaire actuelle risque d'entraîner en Corée du Sud.
Comment l'impasse réglementaire affecte-t-elle les investisseurs et le marché des crypto-monnaies ?
Pour les commerçants de détail et les détenteurs de titres à long terme, la Corée du Sud reporte la réglementation sur les crypto-monnaies à un moment sensible pour le sentiment. Les cycles mondiaux ont déjà poussé certains participants à bloquer leurs gains, comme en témoignent les rapports sur les crypto-monnaies. Les investisseurs en bitcoins se retirent. L'incertitude quant aux règles futures ajoute une autre couche d'hésitation, en particulier pour ceux qui détiennent ou prévoient de détenir des stablecoins locaux.
Les acteurs institutionnels sont confrontés à un problème différent. Les fonds, les maisons de courtage et les grandes entreprises ont besoin de clarté sur la conservation, la comptabilité et la fiscalité avant de s'exposer largement aux crypto-monnaies. Tant que les politiques relatives au stablecoin et les règles de responsabilité ne sont pas arrêtées, les comités internes de gestion des risques ralentissent ou gèlent les projets liés au marché local des crypto-monnaies.
Étude de cas : une start-up coréenne fictive spécialisée dans les paiements
Prenons l'exemple de K-Pay, une startup fictive basée à Séoul qui prévoit une monnaie stable adossée au won pour les transferts de fonds transfrontaliers et le commerce électronique. Dans le cadre du projet de réglementation de la Corée du Sud sur les crypto-monnaies, son modèle commercial dépend de la question de savoir si les émetteurs non bancaires obtiennent une autorisation ou s'ils doivent s'associer dans le cadre de consortiums à majorité bancaire. Si la position de la banque centrale prévaut, K-Pay devra négocier avec les prêteurs avant le lancement du produit.
Chaque retard dans l'adoption de la loi sur les actifs numériques oblige les dirigeants de K-Pay à faire une pause ou à s'adapter. Certaines caractéristiques se déplacent vers l'étranger lorsque les cadres semblent plus clairs, comme dans le cas des travaux sur le projet mettre fin aux paradis offshore pour les crypto-monnaies. D'autres optent pour des stablecoins en devises étrangères, ce qui complique la mise en conformité et l'exposition au risque de change pour les utilisateurs coréens.
Tableau comparatif : Politiques de la Corée du Sud en matière de pièces de monnaie stables et impact sur les entreprises
L'aperçu suivant compare les choix politiques clés concernant le stablecoin discutés en Corée du Sud avec leur impact probable sur les entreprises de crypto-monnaies et le marché des crypto-monnaies au sens large. Cela aide les fondateurs et les investisseurs à évaluer les compromis derrière chaque scénario réglementaire.
| Élément de politique | Projet d'approche en Corée du Sud | Impact sur les entreprises | Impact sur les investisseurs et le marché |
|---|---|---|---|
| Type d'émetteur | Débat entre les consortiums dirigés par les banques et une éligibilité plus large | Les projets Fintech et Web3 s'associent à des banques ou perdent leurs options d'émission directe. | La confiance augmente avec l'image de marque des banques, mais le rythme de l'innovation et la diversité des jetons diminuent |
| Garantie de réserve | 100 % de réserves sous forme de dépôts bancaires et d'obligations d'État | Coûts d'exploitation plus élevés, nécessité de systèmes de trésorerie et de conservation intégrés | Risque réduit de dépeçage, confiance accrue dans la stabilité des monnaies numériques |
| Conservation des réserves | Réserves détenues par des dépositaires agréés tels que les banques | Davantage d'audits et de rapports par des tiers, moins de flexibilité dans l'allocation des actifs | Meilleure protection en cas de faillite ou d'insolvabilité de l'émetteur |
| Responsabilité en cas de panne | Les émetteurs et les plateformes sont responsables des pertes même en l'absence de négligence avérée | Nécessité d'une assurance, d'une infrastructure redondante et de procédures d'incident robustes | Plus de chances d'être indemnisé en cas de piratage ou de défaillance technique |
| Collecte de jetons | Les ICOs sont de nouveau autorisées avec des règles strictes en matière de divulgation et de risque | Nouveaux canaux de financement pour les projets conformes, augmentation des frais de justice | Accès aux offres locales de jetons avec une meilleure information sur les risques |
Mesures pratiques pour les entreprises pendant le retard de la réglementation sur les crypto-monnaies en Corée du Sud
Alors que la Corée du Sud reporte la réglementation sur les cryptomonnaies, les entreprises ne doivent pas attendre passivement. Plusieurs mesures pratiques permettent de gérer l'incertitude et de se préparer à une éventuelle mise en œuvre. Il s'agit notamment d'analyses comparatives à l'échelle mondiale, de renforcement technique et d'améliorations proactives de la gouvernance qui correspondent à l'orientation du projet de loi.
Les organisations déjà habituées à l'évolution des normes dans d'autres régions, telles que celles couvertes par le programme mises à jour mondiales sur les réglementations relatives aux crypto-monnaiesLes entreprises de l'Union européenne, en particulier, comprennent qu'une préparation à l'avance réduit les coûts à long terme. La même logique s'applique à Séoul, alors que l'impasse réglementaire sur les politiques relatives aux pièces de monnaie stables se poursuit.
Liste de contrôle pour les bourses, les émetteurs et les dépositaires
Pour s'aligner sur l'orientation probable des réglementations de la Corée du Sud en matière de crypto-monnaie, les entreprises financières traditionnelles et natives de la crypto-monnaie peuvent suivre une liste de contrôle structurée. Chaque point traite de la résilience opérationnelle ou de la préparation juridique à des politiques strictes en matière de stablecoins et à une surveillance plus large des actifs numériques.
- Cartographier toutes les expositions actuelles et prévues au stablecoin, y compris les garanties, les partenaires de liquidité et les segments d'utilisateurs.
- Concevoir des modèles de gestion des réserves qui supposent une couverture à 100 % par des dépôts bancaires et des obligations d'État.
- Évaluer les partenaires bancaires et les dépositaires potentiels pour les exigences futures en matière de séparation des réserves.
- Mettre à jour les manuels de réponse aux incidents afin de couvrir les cadres d'indemnisation pour les pannes et les failles de sécurité.
- Examiner les pratiques en matière de publicité et de communication pour s'assurer qu'elles sont conformes aux normes traditionnelles de promotion financière.
- Créer des modèles d'ICO ou d'émission de jetons avec des informations complètes sur la tokenomics, la gouvernance et les risques.
- Renforcer la surveillance interne pour détecter des schémas de fraude similaires à ceux observés dans les pays de l'UE. récentes inculpations pour fraude aux crypto-monnaies.
Les entreprises qui s'attellent à ces tâches dès le début de la transition seront plus rapides lorsque la loi sur les actifs numériques entrera en vigueur, au lieu de s'efforcer de respecter des délais serrés tout en étant confrontées à une pression accrue en matière d'application de la loi.
Notre avis
La Corée du Sud reporte la réglementation sur les crypto-monnaies à un moment où des politiques claires et crédibles sur les stablecoins sont importantes pour les utilisateurs locaux et le marché mondial des crypto-monnaies. Ce report reflète un véritable dilemme entre la sauvegarde de la stabilité monétaire et le maintien d'une marge de manœuvre pour une concurrence axée sur la technologie. Pourtant, une impasse institutionnelle prolongée risque de pousser les talents, les capitaux et l'innovation vers des juridictions où la politique gouvernementale en matière de crypto-monnaies s'est déjà stabilisée. Des ressources telles que suivi du projet de loi sur la réglementation des crypto-monnaies et guides des réglementations locales montrent comment d'autres marchés sont passés du débat à l'application de la législation dans des cycles plus courts.
Une résolution équilibrée accorderait à la banque centrale un contrôle suffisant sur les réserves et les seuils systémiques, tout en permettant aux entreprises non bancaires qualifiées de participer dans le cadre d'une réglementation financière stricte. Les monnaies numériques ancrées dans des règles claires et prévisibles offrent de meilleurs résultats que l'expérimentation incontrôlée ou la consolidation excessive au sein des banques traditionnelles. Pour les constructeurs, les utilisateurs et les décideurs politiques de Corée du Sud et d'ailleurs, la forme finale de ces politiques relatives au stablecoin indiquera à quel point le pays souhaite combiner sécurité et concurrence ouverte dans la prochaine phase d'adoption des crypto-monnaies.