Les leaders de l'industrie des crypto-monnaies, les principaux lobbyistes et les sénateurs influents accélèrent l'engagement sur une législation de structure de marché bloquée qui façonnera l'avenir de la réglementation des crypto-monnaies aux États-Unis. Derrière des portes closes à Washington, des représentants de Coinbase, Kraken, Ripple, Chainlink, a16z et plusieurs groupes politiques se sont assis en face du sénateur Tim Scott et de ses collègues pour tester la dernière version d'un cadre de structure de marché pour les crypto-monnaies. La discussion a porté sur la clarté de la réglementation pour les échanges centralisés et la finance décentralisée, le rôle des stablecoins et la tension politique autour des règles de conflits d'intérêts pour les hauts fonctionnaires exposés aux actifs numériques.
Ce nouvel élan arrive à un moment délicat. Le Congrès a déjà adopté une loi sur le stablecoin plus tôt dans l'année, mais une législation plus large sur la structure du marché attend toujours d'être révisée alors que le Sénat jongle avec les échéances budgétaires et les pressions électorales. Les dirigeants de l'industrie décrivent ce cycle de négociations comme la dernière occasion sérieuse, au cours de la session actuelle, d'aligner l'innovation de la blockchain sur des normes solides en matière de protection des consommateurs et d'intégrité du marché. Le résultat déterminera la vitesse à laquelle les acteurs institutionnels étendront leur exposition, la façon dont les développeurs concevront de nouveaux protocoles et la mesure dans laquelle les États-Unis suivront les efforts politiques internationaux en matière de crypto-monnaie en Europe et en Asie.
Les leaders du secteur des cryptomonnaies et les sénateurs approfondissent leur engagement sur la structure du marché
La dernière réunion entre les dirigeants de l'industrie des crypto-monnaies et les sénateurs sur la législation relative à la structure du marché a marqué une phase plus technique de l'engagement. Organisée par le sénateur Tim Scott, président de la commission bancaire du Sénat, la discussion a porté sur la manière de répartir la surveillance entre les organismes de réglementation des valeurs mobilières et des matières premières sans freiner l'innovation. Le personnel des deux partis a insisté auprès des dirigeants sur la transparence du carnet d'ordres, les exigences en matière de conservation et la manière de classer les différents modèles de jetons dans le cadre de la législation fédérale.
Les participants ont décrit le ton comme étant pragmatique plutôt qu'idéologique. Les lobbyistes de la Blockchain Association, du Crypto Council for Innovation, de la Digital Chamber et du DeFi Education Fund ont plaidé en faveur de règles qui distinguent les auteurs de codes des intermédiaires qui profitent des fonds des utilisateurs. Les représentants de Goldman Sachs, BNY et SIFMA ont souligné la nécessité de voies claires pour que les banques et les courtiers intègrent les produits de crypto-monnaie sans ambiguïté juridique. Pour de nombreux participants, ce cycle ressemblait moins à un événement phare qu'à une session d'ingénierie politique ligne par ligne.
Comment la législation sur la structure du marché remodèle les modèles économiques des crypto-monnaies
La législation sur la structure du marché en cours de discussion vise à définir quels tokens se négocient comme des titres, quels actifs se trouvent dans un panier de matières premières et comment les plateformes mixtes fonctionnent lorsque les deux mondes se croisent. Cette distinction a une incidence sur les modèles de frais, les exigences en matière de divulgation et les contrôles des risques pour toutes les grandes bourses. Les plateformes similaires à celles examinées dans Wall Street Analyse de l'adoption du bitcoin conçoivent déjà des systèmes internes de surveillance des transactions, de ségrégation des dépôts et de reporting institutionnel qui anticipent une surveillance plus stricte.
Pour une bourse de taille moyenne comme l'entreprise fictive HorizonX, les nouvelles règles pourraient exiger une segmentation explicite des flux de détail et professionnels, des examens de cotation normalisés et des relations de tenue de marché soumises à des tests de stress. Bien que les coûts de conformité augmentent, une politique prévisible permet d'investir à long terme dans l'infrastructure, des moteurs de correspondance des ordres aux analyses Blockchain. La législation détermine également si les jetons natifs du protocole sont admissibles à la cotation aux États-Unis ou s'ils restent accessibles uniquement par le biais de places offshore, ce qui, à son tour, façonne la liquidité, l'évaluation et les incitations des développeurs.
Principales failles réglementaires dans les négociations sur la structure du marché des crypto-monnaies
Derrière le langage poli de l'engagement, les sénateurs et les dirigeants de l'industrie des crypto-monnaies contestent toujours des éléments essentiels de la réglementation de la structure du marché. L'un des principaux conflits porte sur la manière de traiter la finance décentralisée. Les législateurs cherchent à prévenir le blanchiment d'argent, la manipulation du marché et les abus de détail, tandis que les développeurs font valoir que les logiciels libres et les protocoles automatisés diffèrent des intermédiaires traditionnels. Le DeFi Education Fund et d'autres ont exhorté les sénateurs à reconnaître la frontière entre la publication de code et l'exploitation d'un service de garde.
Une autre question litigieuse est une proposition démocrate visant à empêcher les hauts fonctionnaires d'entretenir des liens commerciaux personnels directs avec des entreprises de crypto-monnaie, une mesure qui vise implicitement les personnalités politiques ayant des liens étroits avec les actifs numériques. Les représentants du secteur avertissent qu'une règle trop large risque de dissuader les experts en la matière d'exercer leur fonction publique, tandis que les réformateurs la considèrent comme nécessaire pour rétablir la confiance après des années de perception d'une mainmise sur la réglementation. Ces lignes de fracture reflètent des débats plus larges, observés dans des cadres nationaux et internationaux, tels que les analyses sur le réglementation des crypto-monnaies et impact sur le marché.
DeFi, la responsabilité des logiciels et la frontière entre le code et le contrôle
Lors de la réunion, les défenseurs de DeFi ont souligné que les développeurs qui publient des contrats intelligents open-source sans avoir la garde des fonds des utilisateurs ne devraient pas être soumis au même régime que les bourses centralisées. Les sénateurs ont insisté sur ce qui se passe lorsqu'une petite équipe conserve les clés de mise à niveau, les commutateurs de frais ou les privilèges d'administration. Les nuances techniques sont importantes car elles déterminent si un protocole relève des lois sur les valeurs mobilières, des réglementations sur les services monétaires ou de catégories personnalisées dans le nouveau cadre de la structure du marché.
La stratégie DeFi d'HorizonX offre une étude de cas utile. L'entreprise soutient un protocole de prêt non conservatoire dans lequel les jetons de gouvernance votent sur les paramètres, mais un multisig contrôle toujours les pauses d'urgence. Selon une interprétation stricte, cet arrangement pourrait entraîner des obligations d'enregistrement. Dans une vision plus souple, les régulateurs se concentrent sur les frontaux et les contrats de partage des revenus plutôt que sur le code brut. L'engagement en cours vise à tracer des lignes qui protègent les utilisateurs sans délocaliser complètement l'expérimentation, un équilibre repris dans des guides tels que des cadres de conformité complets pour les crypto-monnaies.
De la loi sur le stablecoin à la réglementation complète de la structure du marché des crypto-monnaies
Au début de l'année, le Congrès a adopté une loi sur les stablecoins qui établit des normes de réserve, d'audit et de rachat pour les jetons libellés en dollars. Les dirigeants de l'industrie cryptographique considèrent désormais cette loi comme un point de référence pour la législation plus large sur la structure du marché. Les sénateurs qui ont soutenu le projet de loi sur les stablecoins y voient la preuve qu'il est possible de parvenir à des accords bipartisans sur la politique relative aux actifs numériques lorsque le champ d'application reste bien défini. Des analyses telles que Couverture récente de la législation sénatoriale sur les pièces de monnaie stables soulignent que les efforts ciblés progressent plus rapidement que les grands projets omnibus.
L'impulsion donnée à la structure actuelle du marché va au-delà des instruments de paiement et concerne les transactions au comptant, l'accès aux produits dérivés, la conservation, l'émission de jetons et les pratiques en matière de divulgation d'informations. Elle doit également être coordonnée avec les débats de politique fiscale documentés dans des sources telles que discussions au congrès sur l'application des taxes sur les crypto-monnaies. Le résultat influencera non seulement l'expérience des utilisateurs au détail sur les bourses, mais aussi les processus de trésorerie, de comptabilité et de gestion des risques à l'intérieur des grandes entreprises qui intègrent la technologie Blockchain dans les opérations quotidiennes.
Pression du calendrier, échéances budgétaires et calculs politiques
Le calendrier du Sénat ajoute une complexité supplémentaire à la réglementation de la structure du marché. La dernière réunion a eu lieu juste avant que les législateurs ne quittent Washington pour les vacances, transformant la session en une occasion de dernière minute d'affiner les positions. L'examen du projet de loi est maintenant reporté à la prochaine session, où il sera en concurrence avec les négociations budgétaires et d'autres projets de loi prioritaires. Les fonctionnaires reconnaissent que toute lutte prolongée sur les dépenses fédérales, semblable aux épisodes de fermeture précédents, ralentit l'affinement technique du langage politique sur les crypto-monnaies.
Les cycles électoraux influencent également les incitations. Certains sénateurs souhaitent des progrès rapides pour montrer qu'ils sont sensibles à l'innovation et à l'inclusion financière, tandis que d'autres préfèrent attendre la fin des grandes joutes politiques. Les groupes industriels tentent de maintenir l'élan par des efforts d'éducation continus, des réunions d'information et des campagnes publiques similaires à celles décrites dans le document Rapports sur les projets de loi sur la réglementation des crypto-monnaies au Congrès. Dans cet environnement, le timing devient un atout stratégique aussi important que la substance juridique.
Stratégie de l'industrie : Engagement coordonné sur la politique et la législation en matière de crypto-monnaie
Les leaders du secteur des crypto-monnaies abordent ces négociations avec une stratégie mieux coordonnée que lors des cycles précédents. Les principales bourses, les fournisseurs d'infrastructures et les fonds s'alignent sur des objectifs communs tels qu'une classification claire des actifs, des voies d'octroi de licences au niveau national et des règles de conformité réalistes sur le plan technologique. Des divergences subsistent sur les dispositions détaillées, mais le message général met désormais l'accent sur la protection des consommateurs, l'innovation et la compétitivité internationale plutôt que sur une simple déréglementation.
HorizonX illustre la manière dont les entreprises se préparent en interne. L'entreprise dispose d'un groupe de travail politique qui suit les auditions, les évaluations et les efforts parallèles tels que ceux mis en évidence dans le document couverture des principaux votes sur la réglementation des crypto-monnaies. Ce groupe simule différents résultats législatifs pour toutes les gammes de produits, de la cotation des produits dérivés aux services de mise en jeu, et ajuste les feuilles de route techniques en conséquence. L'engagement auprès des sénateurs n'est plus réactif ; il s'appuie sur des mois de planification de scénarios.
Mesures pratiques Les entreprises du secteur des cryptomonnaies se préparent aux nouvelles règles relatives à la structure du marché
Les entreprises qui s'attendent à l'adoption d'une législation sur la structure du marché adaptent déjà leurs activités pour répondre aux nouvelles attentes. Les équipes internes chargées de la mise en conformité établissent une cartographie des parcours des clients afin d'identifier les points où des informations supplémentaires, des contrôles d'adéquation ou une surveillance des transactions pourraient apparaître. Les services d'ingénierie modulent l'architecture de manière à ce que les composants de routage des ordres, de conservation et de règlement s'adaptent rapidement aux nouvelles obligations en matière de licences.
Plusieurs actions pratiques se distinguent pour les entreprises qui s'attendent à une réglementation plus stricte des crypto-monnaies à court terme, quel que soit le texte exact :
- Mettre en place des systèmes de surveillance intégrés permettant de repérer les opérations de blanchiment, les pratiques d'usurpation d'identité et les schémas de liquidité anormaux sur les différentes paires d'opérations.
- Séparer les opérations pour compte propre des flux de clients en mettant en place des pare-feux clairs et des canaux d'information distincts.
- Mise en œuvre d'outils d'analyse de la blockchain pour le contrôle des portefeuilles, les vérifications des sanctions et le traçage de la chaîne croisée.
- Normaliser les plans d'intervention en cas de défaillance d'un contrat intelligent, de panne d'un système d'échange et de perturbation majeure du marché.
- Examiner les cotations de jetons au regard des facteurs de risque liés à la législation sur les valeurs mobilières et mettre à jour les procédures de radiation.
Ces mesures préparent les entreprises à ce que la surveillance relève finalement d'un régulateur unique des crypto-monnaies ou d'un modèle partagé entre les agences existantes, renforçant ainsi la crédibilité lorsque les sénateurs évaluent l'état de préparation de l'industrie.
Contexte politique mondial de la législation américaine sur la structure du marché des crypto-monnaies
La législation américaine sur la structure des marchés ne se développe pas de manière isolée. Les législateurs suivent l'évolution du régime MiCA de l'Union européenne et des expériences asiatiques en matière de régimes d'autorisation pour les bourses centralisées et les dépositaires. Des analyses telles que mises à jour mondiales sur les réglementations relatives aux crypto-monnaies montrent comment les juridictions expérimentent des bacs à sable, des licences à plusieurs niveaux et des règles différenciées pour l'accès des particuliers et des professionnels. Les sénateurs considèrent ces modèles étrangers comme des points de référence et non comme des modèles.
La coopération internationale en matière d'application de la loi influence également le débat. Les rançongiciels, la fraude transfrontalière et l'évasion des sanctions exercent une pression en faveur d'un renforcement des mécanismes d'échange d'informations, à l'instar des thèmes soulevés dans le rapport de la Commission européenne sur la lutte contre la criminalité organisée. discussions sur la coopération en matière de cybercriminalité. Les législateurs américains veulent des règles de structure de marché qui s'intègrent parfaitement aux régimes de lutte contre le blanchiment d'argent et aux normes de cybersécurité, afin que la blockchain ne devienne pas un maillon faible du système financier mondial.
Comparaison des approches politiques : Structure du marché américain et modèles mondiaux
Les comparaisons mondiales aident à clarifier les compromis entre la flexibilité et la certitude dans la réglementation des crypto-monnaies. Les États-Unis penchent pour une approche fondée sur des principes ancrés dans les lois existantes sur les valeurs mobilières et les matières premières, tandis que d'autres régions préfèrent des lois spécialement conçues à cet effet. Pour visualiser les différences, examinons une comparaison simplifiée entre le cadre émergent de la structure du marché américain et des modèles politiques internationaux plus larges.
| Aspect | Approche de la structure du marché américain émergent | Modèles réglementaires mondiaux types |
|---|---|---|
| Objectif principal | Clarifier le traitement des titres par rapport aux matières premières, les règles relatives aux plateformes de négociation et les normes de conservation. | Des régimes d'autorisation complets pour les fournisseurs, des règles d'émission de jetons et des protections pour les consommateurs. |
| Architecture réglementaire | Supervision partagée entre les agences existantes avec des mises à jour progressives des statuts | Nouvelles autorités chargées des actifs numériques ou autorités de surveillance financière consolidées |
| Traitement DeFi | Débat en cours sur la responsabilité des développeurs de protocoles et des détenteurs de jetons de gouvernance | Souvent traitée ultérieurement par des orientations ou des exemptions de type "bac à sable". |
| Le cadre de Stablecoin | Une législation spécifique sur les monnaies stables liée à des règles en matière de réserves, d'audit et d'accès aux banques | Mélange de réglementations sur les paiements, de concepts de monnaie électronique et de licences personnalisées |
| Accès institutionnel | L'accent est mis sur la conservation, les exigences de fonds propres et la divulgation pour les grands intermédiaires. | Des régimes d'autorisation et de fonds propres pondérés souvent plus prescriptifs |
Cette comparaison montre pourquoi les sénateurs et les chefs d'entreprise consacrent beaucoup d'attention à la mise au point de la législation américaine sur la structure du marché. Chaque choix de conception modifie l'endroit où se concentrent les coûts d'innovation, de liquidité et de conformité dans l'écosystème mondial.
Sécurité numérique, IA et blockchain Surveillance autour de la législation sur les crypto-monnaies.
Le débat sur la législation relative à la structure du marché des crypto-monnaies recoupe des préoccupations plus larges autour de la cybersécurité et des nouvelles technologies. Les régulateurs financiers traitent les bourses et les services Blockchain comme des infrastructures critiques, soumises à des attentes similaires à celles des banques, des réseaux de paiement et des fournisseurs de données de marché. Les tendances en matière de cyberdéfense, telles que celles couvertes par le document analyses prospectives de la cybersécuritéLes objectifs de l'UE en matière de gestion des risques sont les suivants : - influencer les attentes de base en matière de rapports d'incidents, de tests de pénétration et de gestion des risques par des tiers.
Les systèmes d'IA surveillent déjà les transactions de la Blockchain pour détecter les fraudes, les violations des sanctions et les anomalies du marché. Dans le même temps, des recherches telles que Évaluation de l'informatique quantique par rapport à l'IA met en évidence les risques à long terme pour la cryptographie traditionnelle, y compris les mécanismes qui sécurisent les crypto-monnaies aujourd'hui. Ces développements poussent les sénateurs à considérer non seulement la conformité actuelle, mais aussi la résilience des réseaux Blockchain face aux futures menaces informatiques.
Intégrité des marchés, application de la loi et affaires de crypto-monnaies très médiatisées
La confiance du public dans la législation relative à la structure du marché dépend fortement de la crédibilité de son application. Les cas de fraude très médiatisés, tels que ceux examinés dans l'étude couverture des fraudes aux crypto-monnaiesCes exemples montrent les dommages que les offres non réglementées causent aux investisseurs individuels et aux communautés locales. Les sénateurs s'appuient sur ces exemples pour plaider en faveur d'un régime d'autorisation et d'information plus strict en ce qui concerne les ventes de jetons et les produits de prêt qui brouillent la frontière entre dépôts et investissements.
D'un autre côté, une application trop large risque d'entraîner la délocalisation de projets légitimes ou d'étouffer l'expérimentation des logiciels libres. Cette tension motive les appels à des cadres fondés sur le risque, où les plateformes à fort effet de levier et les services de garde sont confrontés à des obligations plus strictes que les développeurs amateurs. La législation sur la structure du marché fournit l'échafaudage pour cette différenciation, en liant le type d'activité à la surveillance appropriée sans traiter toute l'innovation Blockchain comme un bruit criminel ou spéculatif.
Notre avis
L'engagement actuel entre les leaders de l'industrie des crypto-monnaies et les sénateurs sur la législation relative à la structure du marché représente un rare alignement de l'urgence et de la profondeur technique. Les deux parties reconnaissent que la réglementation des crypto-monnaies ne se situe plus en marge de la finance, mais au cœur des débats sur l'infrastructure du marché. Un cadre clair pour la structure du marché offre la possibilité de stabiliser les attentes, de réduire l'arbitrage réglementaire et de donner aux projets sérieux une base durable tout en filtrant les schémas prédateurs.
Le résultat le plus solide combinera des règles fermes sur la conservation, la transparence et les conflits d'intérêts avec un espace flexible pour l'innovation à source ouverte et la coordination mondiale. Les législateurs qui écoutent attentivement les ingénieurs, les responsables des risques et les experts en sécurité élaboreront une politique qui anticipe la prochaine décennie de développement de la blockchain au lieu de réagir uniquement aux crises d'hier. Les lecteurs qui suivent des discussions plus larges, de victoires de la politique en matière de crypto-monnaie à Les défis structurels du bitcoinEn ce qui concerne la réglementation et la technologie, il existe un schéma clair : lorsque la réglementation et la technologie vont de pair, l'ensemble du système financier gagne en résilience et en crédibilité.