Lors d'une réunion à la Maison Blanche jeudi, les négociateurs ont obtenu un compromis étroit sur les récompenses Stablecoin afin de faire avancer le projet de réglementation des crypto-monnaies. Les personnes familières avec les discussions disent que la Maison Blanche a signalé son soutien à des programmes de récompense sélectionnés liés à des paiements spécifiques et à l'activité de transaction, tout en traçant une ligne dure contre les caractéristiques de rendement qui imitent les comptes de dépôt traditionnels. Les banques présentes dans la salle ont travaillé directement sur le projet de texte, et une version mise à jour devrait bientôt circuler, ce qui augmente les enjeux pour les législateurs qui veulent clarifier la structure du marché sans déclencher une bataille sur les dépôts.
La session est importante car la formulation contestée se trouve dans la loi du Sénat sur la clarté du marché des actifs numériques, même si la section en cours de réécriture vise la politique du stablecoin et remodèlerait certaines parties du cadre de la loi GENIUS adoptée l'année dernière. Les banquiers craignent que les récompenses sur les soldes inutilisés ne détournent l'argent des clients des comptes rémunérés, tandis que les groupes de crypto-monnaies soutiennent que les incitations contrôlées favorisent la liquidité et les paiements. La superposition politique reste intense : Les négociateurs démocrates réclament des garde-fous plus stricts pour le DeFi et des limites éthiques pour les hauts fonctionnaires, et ils veulent que les sièges vacants des régulateurs soient pourvus. L'action de la commission approchant, le compromis sur les récompenses est considéré comme un test pour savoir si les groupes de lobbying de la finance et de la cryptographie peuvent accepter des contraintes tout en avançant rapidement sur l'action.
Détails de la réunion de la Maison Blanche sur le soutien aux récompenses limitées de Stablecoin
Selon deux sources au fait des négociations, l'équipe de la Maison Blanche est arrivée à une position claire : certaines récompenses en Stablecoins resteront dans le prochain projet, mais uniquement pour des activités définies. L'idée de base est de permettre des incitations liées aux paiements, au règlement ou à l'utilisation axée sur les transactions, plutôt qu'à la détention passive.
L'objectif politique est d'éviter que les stablecoins ne se substituent aux dépôts. En pratique, cela signifie que les règles du programme, les divulgations et les contraintes techniques deviennent aussi importantes que le taux de récompense lui-même. Le message adressé aux banques était direct : accepter un modèle limité pour faire avancer le projet de loi dans son ensemble, ou maintenir le statu quo, les plateformes conservant une plus grande marge de manœuvre en vertu de la législation antérieure.
Les récompenses en Stablecoin sont autorisées pour l'utilisation, pas pour les dépôts.
Le compromis établit une distinction fonctionnelle entre les récompenses basées sur l'activité et le rendement basé sur le solde. Les récompenses liées aux dépenses ou aux règlements peuvent être traitées comme des incitations ou des rabais de réseau, tandis que le rendement des soldes parqués ressemble à l'intérêt sur les dépôts.
L'équipe de conformité d'une entreprise de paiement de taille moyenne peut rendre cette différence opérationnelle grâce à des règles sur la chaîne : les récompenses ne s'accumulent que lorsqu'un jeton est utilisé pour le règlement d'une facture dans un délai donné, et non lorsqu'il est conservé dans un portefeuille. Cette approche aligne les incitations sur le débit, ce qui rapproche le stablecoin d'un rail de paiement plutôt que d'un produit d'épargne. La section suivante explique pourquoi les banques considèrent cette limite comme existentielle.
Pour en savoir plus sur les raisons pour lesquelles les grands prêteurs s'organisent autour des stablecoins, voir initiative de stablecoin des grandes banques.
Les banques sont invitées à prendre des mesures alors que les récompenses en Stablecoin remodèlent la finance
Les préoccupations des banques sont liées à la migration des dépôts. Si les émetteurs de stablecoins ou les plateformes offrent un rendement prévisible sur les avoirs, le comportement des consommateurs change et la base de financement bon marché qui soutient les prêts devient moins stable.
Lors de la réunion, la Maison Blanche a incité les banquiers à ne plus considérer les récompenses comme une lutte pour le tout ou rien et à négocier plutôt des contraintes techniques qui réduisent les comportements de type dépôt. L'échange implicite : des récompenses limitées apparaissent dans le prochain projet, et les banques obtiennent des garde-fous plus clairs, plutôt que d'être confrontées à un régime plus souple par défaut.
Pourquoi les banques résistent au rendement : pression du modèle de dépôt et contrôle des risques
Du point de vue du risque, la fuite des dépôts affecte d'abord les paramètres de liquidité, puis les marges. Un produit de récompense qui se comporte comme une alternative au compte chèque soulève également des questions sur l'information des consommateurs, le traitement des litiges et la récupération des fraudes lorsque les portefeuilles sont compromis.
Un exemple concret : une banque régionale qui pilote la gestion de trésorerie par jetons a vu des clients de la trésorerie d'entreprise demander des rails de stablecoins pour le règlement en dehors des heures ouvrables. La banque a soutenu le rail, mais a refusé d'y associer le rendement, parce que le rendement transformait une fonction de paiement en un produit concurrent de stockage de valeur. La prochaine étape est de savoir comment le projet de loi concilie les normes de sécurité des banques avec les incitations des crypto-natifs.
Le contexte des efforts coordonnés des banques est abordé dans grandes banques stablecoin venture.
Enjeux de la régulation des crypto-monnaies : Loi sur la clarté ou loi GENIUS ?
Les négociations se déroulent dans le cadre de la loi sur la clarté du marché des actifs numériques (Digital Asset Market Clarity Act), la principale priorité législative du secteur des cryptomonnaies, car elle vise à clarifier quand les actifs relèvent des règles sur les valeurs mobilières et quand ils sont soumis à la surveillance des matières premières. Cependant, le point d'ignition est un segment de stablecoin qui retravaillerait certaines parties du régime de la loi GENIUS qui est entrée en vigueur l'année dernière.
Si les banques rejettent l'approche des récompenses limitées, la ligne de base reste plus permissive pour les plates-formes gérant des programmes de récompenses. Si les banques signent, l'accord peut ramener les sénateurs hésitants vers le projet de loi et réduire les chances d'un effondrement tardif sur une disposition. Quoi qu'il en soit, le marché interprète le résultat comme un signal sur la manière dont Washington entend traiter les caractéristiques de rendement dans le secteur financier.
Le langage négocié laisse encore d'autres trous dans le règlement sur les crypto-monnaies
Les récompenses Stablecoin sont un point de pression, pas la carte entière. Les groupes cryptographiques continuent de négocier les demandes des démocrates pour renforcer les protections contre les mauvais acteurs, en mettant l'accent sur les vecteurs de fraude liés aux exploits, aux mélangeurs et à la capture de la gouvernance.
Les négociateurs démocrates insistent également sur les limites éthiques empêchant les hauts fonctionnaires d'entrer directement dans l'industrie de la cryptographie, et ils veulent une liste complète de commissaires à la CFTC et à la SEC, y compris les postes vacants démocrates. Sans alignement, les votes en commission peuvent faire avancer le projet de loi sur les lignes de parti, mais l'approbation finale du Sénat nécessite encore le soutien de tous les partis. La section suivante décrit ce à quoi ressemblent les "récompenses limitées" en termes d'ingénierie.
Les options de conception des récompenses Stablecoin discutées après la réunion de la Maison Blanche
Le langage politique se retrouve dans le code, les audits et les flux d'utilisateurs. Une clause de récompense sans détails de mise en œuvre devient une faille, tandis que des règles trop strictes peuvent briser les incitations légitimes au paiement.
Les équipes qui planifient l'émission ou la conservation doivent traiter ce problème comme un problème de spécification du produit : définir les actions éligibles, calculer les récompenses de manière déterministe, consigner les preuves pour les examinateurs et bloquer l'accumulation des récompenses lorsque le comportement ressemble à la détention passive d'un dépôt. La liste ci-dessous présente les contrôles de conception considérés comme réalisables par les deux parties lors des discussions sur la finance.
- Récompenses liées à des transactions et associées à des paiements de commerçants, à des paiements de factures ou à des événements de règlement.
- Fenêtres de régularisation délimitées dans le temps qui se terminent après une période post-transactionnelle définie.
- Des plafonds par utilisateur pour réduire l'élevage de baleines et imiter les limites des rabais accordés aux consommateurs.
- Des écrans d'information clairs expliquant le déclenchement des récompenses, les frais et les annulations.
- Pistes d'audit en chaîne et rapprochement hors chaîne pour examen par l'examinateur.
- Les contrôles de fraude qui interrompent les récompenses pendant la récupération du compte ou l'examen du litige.
Un cadrage utile consiste à comparer les résultats entre les différents choix politiques. Le tableau présente les structures de rémunération des Stablecoins en fonction de leur impact probable sur les banques et sur l'acceptation réglementaire.
Le sentiment du marché à l'égard de ces détails change rapidement en cas de fuite des projets ou de modification du calendrier des commissions. Une vision plus large du rythme législatif est présentée dans le document suivant Législation américaine sur les cryptomonnaies 2026.
Notre avis
L'initiative de la Maison Blanche en faveur d'un soutien limité aux Stablecoins ressemble à une tentative de maintenir l'innovation en matière de paiements tout en protégeant le système de dépôt sur lequel les banques s'appuient. Le résultat le plus réaliste est une allocation limitée liée à l'activité de transaction, associée à des rapports et des plafonds qui rendent les abus coûteux et évidents.
Pour les lecteurs qui construisent des produits, le signal est clair : concevoir les récompenses comme des incitations comportementales mesurables, et non comme des rendements sur des soldes parqués. Pour les décideurs politiques, la réunion montre que des progrès sont possibles, mais uniquement lorsque le libellé du règlement est clairement transposé dans les contrôles opérationnels. Le prochain projet révèlera si le système s'oriente vers une action réalisable ou vers un nouveau cycle de retards.